国泰君安：A股估值处偏低水平，“推土机行情”再现

中新经纬6月27日电 国泰君安策略团队27日发布研报分析，往后看，A股估值处在偏低水平，基本面开始向上逐步改善，经济预期好转，加之投资者对风险的认识和担忧下降，A股仍处在可为期。

国泰君安策略团队发布《【国君策略｜周论】乐观者定价与推土机行情》一文称，经济预期上修，行情仍在可为期。

研报指出，在前期市场下跌的过程当中，市场对海外局势、货币紧缩、国内经济下行、疫情风险等均已经有了充分的认知。5月份以来，经济与货币政策、疫情防控以及监管政策都转向更为积极。此外，股票参与者也正在迎来新的局面，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》，以及ETF纳入互联互通，长期增量资金有望入市。

国泰君安认为，往后看，A股估值处在偏低水平，基本面开始向上逐步改善，经济预期好转，加之投资者对风险的认识和担忧下降，A股仍处在可为期。

研报提到，乐观者主导定价，“推土机行情”再现。本轮行情指数一路小阴小阳，稳步抬升，是典型的“推土机行情”。

研报分析，类似的“推土机行情”在A股历史上并不陌生。第一次“推土机行情”出现在1996年1月至1997年5月，1996年起随着成功抑制通胀、实现经济软着陆叠加金融与市场化改革提速，乐观者入市推动了连续上涨的行情。2013年也出现过典型的结构式的“推土机行情”，低风险偏好的投资者抛售与经济周期有关的股票，高风险偏好的投资者持续买入经历两年股价调整、业绩预期改善的TMT、创业板为代表的科技成长股，行情两端走picacg哔咔官网入口。

国泰君安表示，“推土机行情”有一个共性特征：股价充分调整，悲观交易者出局；预期边际改善，乐观交易者主导行情。本轮行情类似，1-4月悲观者预期被充分表达，大幅减仓；5月后乐观者入市主导行情，成交并未明显放大但股价节节攀升。

国泰君安还在研报中提到，风格重回成长，投资重点在科技与核心资产股票。边际资金决定风格，高风险偏好的投资人主导行情，投资风格重新回到具有长期可持续、盈利高增长的成长板块。下一个阶段，有两大投资主题有望继续走出超额，一类是存量经济下竞争优势扩大，并且股价已经历充分调整的核心资产股票；另一类则是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股。(中新经纬APP)

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